인플레이션은 채권의 적, 주식의 친구
Inflation hurts bonds, helps stocks
인플레이션이 오면 채권의 미래 현금흐름은 그 가치가 떨어져 채권 가격이 하락합니다.
반면 주식은 기업이 가격을 올려 매출과 이익을 함께 키울 수 있어 인플레이션을 일정 부분 반영합니다.
특히 가격결정력이 강한 기업·필수소비재·원자재 관련 기업은 인플레이션 시기에 오히려 이익이 늘기도 합니다.
단, 인플레이션 초기 금리 인상 충격기에는 주식도 함께 빠지므로 "장기적으로 친구"라는 점을 기억해야 합니다.
이 격언이 나오게 된 배경
이 명제의 이론적 출발은 20세기 초 경제학자 어빙 피셔(Irving Fisher)의 「Fisher equation」입니다.
실제 투자 격언으로 굳어진 것은 1977년 워런 버핏이 Fortune지에 쓴 「How Inflation Swindles the Equity Investor」가 결정적이었습니다.
버핏은 이 글에서 "인플레이션은 채권 보유자의 구매력을 가장 효율적으로 빼앗는다"고 지적했습니다.
제레미 시겔의 「Stocks for the Long Run」에서도 200년 데이터로 "장기적으로 주식은 인플레이션을 이긴 유일한 자산"임을 입증했습니다.
이렇게 하면 잘됩니다
1970년대 미국 인플레이션이 두 자릿수까지 올랐을 때 장기 국채 보유자는 실질 가치가 절반으로 줄었습니다.
반면 같은 시기 코카콜라·P&G 같은 가격결정력 있는 소비재 기업은 가격을 올리며 이익을 유지했습니다.
인플레이션 시기 주식 비중을 늘리고 장기채 비중을 줄인 투자자는 실질 자산을 지킬 수 있었습니다.
실물자산(부동산·금·원자재)도 일부 섞으면 인플레이션 헤지 효과가 더 커집니다.
이렇게 하면 망합니다
"안전하다"는 이유로 자산의 대부분을 정기예금·국채에 두면 인플레이션이 그 가치를 매년 갉아먹습니다.
연 4% 이자를 받아도 인플레이션이 5%면 실질 수익은 마이너스 1%가 됩니다.
장기 보유 시 명목 원금은 그대로지만 구매력은 절반 이하로 떨어지는 구조입니다.
인플레이션 시기에 채권만 들고 있던 사람은 "안전하게" 가난해집니다.
